La Francia e’ in crisi. Molto piu’ di quanto si pensi e la situazione del paese non offre alcuno spunto di speranza. In questo articolo cerchiamo di spiegarne i motivi, cominciando dalle radici storiche.
Sintesi
La Francia sta affrontando gravi problemi finanziari e politici: debito crescente, deficit e governo collassato.Il debito nazionale ha recentemente superato i 4 trilioni di dollari, oltre il PIL annuale.
La situazione della Francia è critica perché è la seconda economia dell’Eurozona, e una crisi si ripercuoterebbe in tutta Europa. Il Paese registra deficit di bilancio da 51 anni consecutivi, affidandosi da sempre ai prestiti.
Pensioni e welfare consumano il bilancio; i pensionati guadagnano ora più dei lavoratori. I tentativi di riforma o disciplina di spesa portano a crolli e caos politico. Il debito è peggiorato dopo eventi come la crisi del 2008 e la pandemia di Covid.I tassi di interesse stanno salendo, esponendo il sistema fragile; la fiducia sta calando.
La spesa per le pensioni supera ora quella per scuole, difesa e trasporti combinati.
Se la Francia non controllerà le sue finanze, incombe una crisi dell’intera Eurozona: non esiste un piano per un fallimento di questa scala.
Introduzione alla crisi francese
La Francia è nei guai. L’incertezza politica della Francia continua a intensificarsi. L’economia è in tumulto. Il debito sta crescendo. Il deficit di bilancio è esploso e presto potrebbe non avere più un governo. È iniziato il conto alla rovescia per il presidente Emanuel Macron. In soli pochi mesi, il governo è collassato. I costi di prestito sono schizzati alle stelle e, per la prima volta, il debito ha superato i 4 trilioni di dollari, più di quanto l’intera economia produca in un anno.
Potrebbe sembrare solo un’altra storia di debito europeo. Dopotutto, altri Paesi europei hanno livelli di debito molto più alti della Francia. Ma la Francia è diversa. Non è un Paese qualunque. È la seconda economia più grande d’Europa, che rappresenta quasi un quinto dell’intera Eurozona. E se non riuscisse a pagare il suo debito, lo shock non si fermerebbe ai suoi confini. Si propagherebbe in tutta Europa. Purtroppo, i segnali di allarme sono già evidenti.
Il ciclo dei deficit e il caos politico
Sono passati più di mezzo secolo da quando la Francia ha chiuso un anno con denaro in eccedenza. 51 anni consecutivi di spesa superiore alle entrate, con ogni governo che semplicemente prende in prestito per colmare il divario. Questo tipo di spesa non può continuare all’infinito. Ma ogni volta che la Francia cerca di sistemarlo, scoppia il caos.
Dagli anni ’70, i pensionati hanno goduto di una crescita salariale più forte rispetto ai lavoratori più giovani. E per la prima volta nella storia, i pensionati portano a casa più pensioni di quanto i lavoratori guadagnino in salari. Ma ancora, non si può fare nulla. La politica è bloccata. Un partito chiede tasse più alte, un altro tagli alla spesa, e un altro riforme. Ma nessuna soluzione dura più di un paio d’anni. Il ciclo è sempre lo stesso. Viene eletto un governo, propone misure, si crea opposizione, poi il governo collassa e il processo ricomincia. Nel frattempo, il debito della Francia aumenta di 5.000 euro ogni secondo.
Il rischio per l’Eurozona
Ora, le persone hanno iniziato a chiedersi: “Cosa succede se nulla cambia? Se la Francia non riesce a controllare le sue finanze, il resto d’Europa potrebbe essere costretto a intervenire, che lo voglia o no. E se questo accade, l’intera Eurozona potrebbe essere in pericolo.
Per la maggior parte dell’ultimo secolo, la Francia era un simbolo di prosperità. Ha costruito uno degli stati sociali più generosi al mondo. Se ti ammalavi, lo Stato copriva la tua bolletta medica. Se perdevi il lavoro, gli assegni di disoccupazione del governo ti tenevano a galla. E quando andavi in pensione, c’era una pensione ad aspettarti. E dal momento in cui nasceva un bambino, la promessa era chiara. L’istruzione dalla scuola materna all’università sarebbe stata gratuita. È diventata parte dell’identità francese. Una promessa che lo Stato avrebbe sempre protetto i suoi cittadini.
Il modello sociale francese e il suo costo
E per decenni, quel modello sembrava funzionare. La crescita era forte. Gli standard di vita erano alti. E la Francia si è consolidata come la seconda economia più grande d’Europa, dietro solo alla Germania. Il sistema francese era ammirato, non solo in Francia, ma all’estero. Prova che un’economia moderna poteva combinare il capitalismo con una potente rete di sicurezza sociale.
Ma c’era un tranello. Veniva con un prezzo elevato. E sebbene le tasse fossero già alte, quel prezzo doveva comunque essere coperto con il debito. In effetti, ogni singolo anno dal 1974. Per più di mezzo secolo, i deficit sono stati la regola, non l’eccezione. E all’inizio, questo non era un problema. E questo perché il debito non è sempre una cosa negativa. Se finanzia la crescita, specialmente la crescita a lungo termine, può persino aiutare un Paese a prosperare.
La sostenibilità iniziale e il cambiamento demografico
E per decenni, la Francia ha fatto esattamente questo. L’economia era forte, la forza lavoro giovane, e milioni di persone versavano nel sistema, rendendo i benefici generosi sostenibili. Ma in Francia, quei benefici sono diventati più di una semplice politica. Sono diventati parte dell’identità nazionale. Le persone si aspettavano che lo Stato intervenisse in ogni fase della vita per coprire la loro assistenza sanitaria, le pensioni o persino mesi di disoccupazione. Non era solo supporto, era una promessa.
Il problema era che nel tempo, questa promessa è diventata più difficile da mantenere. Negli anni ’90, la Francia aveva ancora cinque lavoratori per ogni pensionato. Ma due decenni dopo, era sceso a tre. Le pensioni e l’assistenza sanitaria hanno iniziato a inghiottire sempre più del bilancio, mentre la base fiscale necessaria per finanziarli continuava a restringersi.
La protezione dell’euro e la crisi del 2008
Normalmente, quel tipo di squilibrio avrebbe fatto scattare allarmi, ma la Francia era protetta dal tempismo. La creazione dell’euro ha portato i costi di prestito a minimi storici. I politici si sono affidati al debito invece che alle riforme. Dopotutto, perché rischiare di scatenare una protesta quando il prestito sembrava indolore. Dall’esterno, il sistema sembrava relativamente stabile. Ma sotto, la Francia stava diventando più fragile di quanto chiunque volesse ammettere.
E poi la calma si è infranta. Nel 2008, la crisi finanziaria globale ha colpito. E come tutti gli altri, la Francia è stata costretta a spendere miliardi per riprendersi l’economia. Mentre le persone perdevano il lavoro, le famiglie che una volta versavano nel sistema ora dipendevano da esso per la sopravvivenza. Il flusso di denaro si è invertito, meno entrate attraverso le tasse e molto di più in uscita per il supporto. In soli 2 anni, il debito della Francia è balzato da circa il 60% all’80% del PIL.
Il mancato reckoning e la dipendenza dal debito
È stato il primo vero segnale di allarme, prova che il sistema francese era più fragile di quanto sembrasse, e questo avrebbe dovuto essere il momento della resa dei conti. Ma mentre altri Paesi come Grecia o Spagna, che soffrivano anch’essi, sono stati costretti a dolorosi salvataggi, la Francia è passata inosservata, evitando silenziosamente i riflettori. Non c’era urgenza di cambiare i costi.
Quindi, invece di stringere le finanze, la Francia si è appoggiata alla decisione della Banca Centrale Europea di tagliare i tassi di interesse. Il prestito è improvvisamente diventato di nuovo economico. E così il Paese ha raddoppiato il debito. Ma le cose non erano più come in passato. La popolazione della Francia era più anziana, la forza lavoro più piccola, e la spesa pubblica continuava a crescere ogni anno. Lo stesso schema continuava a ripetersi. Tassi di interesse bassissimi nascondevano i problemi sottostanti.
La pandemia come punto di rottura
Per i politici, sembrava denaro gratuito, un modo facile per rimandare decisioni difficili. Finché il debito era economico, le riforme potevano essere rimandate. Hanno preso in prestito di più, promesso di più, e anno dopo anno, il sistema è diventato ancora più fragile. Era una scommessa che ha funzionato finché un giorno non ha funzionato più perché poi è arrivato il Covid.
Quando la pandemia ha congelato l’economia, la Francia non ha avuto scelta se non intervenire di nuovo con fondi di solidarietà, piani di ripresa e prestiti garantiti dallo Stato. Ha versato centinaia di miliardi in cassa integrazione, salvataggi e assistenza sanitaria di emergenza. E quando la polvere si è posata, il suo debito era schizzato oltre il 110% del PIL. Per la prima volta dalla Seconda Guerra Mondiale, il Paese doveva più dell’intera economia che produceva.
La spirale del debito attuale
È qui che l’illusione si è finalmente rotta. La crisi del debito francese non era più solo teoria. Era realtà. La verità è che lo stato sociale francese era già troppo costoso da gestire senza prestiti costanti. Decenni di deficit erano stati incorporati nel sistema. Ma la pandemia lo ha finalmente spinto oltre il limite. La calma era finita e ciò che restava era una spirale e la Francia era ora pienamente intrappolata in essa.
Il loro problema oggi non è solo che devono un sacco di soldi. È che il Paese è bloccato in una spirale e nessuno sembra sapere come uscirne. Lo stato sociale francese è stato costruito in un’altra era, un tempo in cui il prestito era economico e l’economia fioriva. Ma quel mondo non esiste più. I tassi di interesse stanno salendo, l’economia sta rallentando, e improvvisamente il costo di finanziare assistenza sanitaria, pensioni e benefici sembra molto più pesante.
La spesa pubblica eccessiva
Ed è qui che la Francia si distingue davvero. Nessun altro Paese sviluppato spende tanto per il suo settore pubblico. Per ogni euro che il Paese produce, 57 centesimi vanno al settore pubblico. Prendete l’anno scorso. La Francia ha registrato un deficit di 167 miliardi. Oltre 50 miliardi di questi non sono stati spesi per scuole, ospedali o nuove infrastrutture. Erano solo per pagamenti di interessi, ripagando il debito sulle promesse di ieri.
Sommando tutto, il Paese spende circa il 6% in più di quanto l’economia produca. Per metterlo in prospettiva, il limite dell’UE è del 3% e la Francia ne sta registrando quasi il doppio. In effetti, non ha nemmeno raggiunto questo obiettivo di spesa una volta dal Covid e non è previsto che cambi rotta a breve. E il motivo per cui il deficit continua a esplodere è semplice. La maggior parte del denaro della Francia è legata a costi ricorrenti, obblighi che non possono essere semplicemente sospesi o tagliati senza scatenare una crisi.
Il peso delle pensioni
Ed è qui che arriviamo al verdadero punto di pressione poiché una spesa in particolare sta divorando il sistema vivo. Le pensioni. La Francia spende ora più per le pensioni di quasi qualsiasi altro Paese al mondo. Solo l’anno scorso, quel prezzo è stato di oltre 350 miliardi, che è il 14% dell’intera economia, ben sopra la media UE del 10%. Per metterlo in prospettiva, le pensioni costano ora allo Stato francese più di quanto spende per istruzione, difesa e trasporti combinati.
Ma il vero problema non è solo quanto costano le pensioni. È quanto velocemente l’equilibrio tra lavoratori e pensionati si è capovolto. Quando il sistema è stato costruito per la prima volta, meno del 15% della popolazione erano pensionati. L’equilibrio reggeva, ma oggi è una storia diversa. Quel numero è già salito al 22%. E entro il 2050, si prevede che sia quasi il 30%, quasi 1 persona su tre sarà pensionata.
L’invecchiamento e la produttività
E non è solo che ci sono più pensionati, vivono anche più a lungo. Oggi, il cittadino francese medio vive quasi 11 anni in più rispetto a 50 anni fa, il che significa un decennio in più di assegni pensionistici, bollette sanitarie e supporto più a lungo di quanto il sistema sia mai stato progettato per gestire. Per dirla in modo migliore, il sistema pensionistico francese funziona un po’ come uno schema Ponzi su base pay-as-you-go dove il denaro immesso nel sistema viene quasi immediatamente prelevato per pagare le pensioni.
Tuttavia, non è solo che ci sono meno lavoratori, è che quei lavoratori esistenti che versano nel sistema non stanno compensando la differenza. La produttività in Francia, un tempo tra le più forti in Europa, è calata bruscamente negli ultimi anni. Parte del problema è strutturale. Più giovani restano a scuola più a lungo e ottengono lauree avanzate per distinguersi nel mercato del lavoro. Ma i posti di lavoro non ci sono per corrispondere. Quasi uno su quattro laureati finisce in lavori che non richiedono nemmeno quel livello di istruzione.
Le resistenze alle riforme
Anni di studio, ma poco ritorno per l’economia più ampia. Invece di ogni lavoratore che genera più ricchezza per bilanciare il sistema, la produzione per lavoratore sta calando. Quindi il problema è duplice. Ci sono meno contribuenti che si sobbarcano l’onere e ognuno di loro contribuisce meno di prima. Ed ecco la postilla. Tutti in Francia sanno che il sistema non può continuare così. Gli economisti lo avvertono. Gli investitori lo vedono e persino il governo lo ammette.
Ma ogni volta che i leader cercano di sistemarlo, il Paese esplode. Nel 2023, più di 3 milioni di persone hanno marciato per le strade in un solo giorno per combattere la riforma delle pensioni di Macron. Secondo gli standard internazionali, ciò contro cui stavano lottando era modesto, alzare l’età pensionabile da 62 a 64 anni. Per confronto, in Germania e Italia è già 67 e persino negli USA è 66. Ma in Francia, la reazione è stata esplosiva. Gli scioperi hanno bloccato i trasporti, la spazzatura si è accumulata a Parigi e le proteste sono andate avanti per settimane.
Il costo politico delle riforme
I sondaggi mostravano che quasi il 70% della popolazione si opponeva alla riforma, anche se gli economisti erano quasi unanimi nel dire che era necessaria. E quando il Parlamento ha resistito, Macron ha forzato il disegno di legge usando una scappatoia costituzionale. Invece di calmare le cose, ha solo approfondito la rabbia e i suoi indici di approvazione sono crollati. E il governo è sopravvissuto a stento a una mozione di sfiducia.
Alla fine, la riforma è passata tecnicamente, ma politicamente è costata enormemente. Il partito di Macron ha perso la maggioranza in parlamento, lasciando il governo troppo debole per spingere cambiamenti importanti. E ogni proposta ora si impantana in negoziati e si blocca prima di andare da qualche parte. Queste lotte non sono limitate solo a Macron. Ogni volta che un presidente precedente ha cercato di toccare le pensioni, si è scontrato con lo stesso muro.
La perdita di fiducia degli investitori
Ogni volta, le strade si riempivano, scoppiavano scioperi e le riforme venivano annacquate o abbandonate. E questo è la trappola del sistema francese. Le riforme sono disperatamente necessarie, ma qualsiasi tentativo di approvarle incontra opposizione politica o un’esplosione di proteste. Dal 2022, la Francia ha già consumato cinque primi ministri. E nessuna riforma resiste mai. E per le persone comuni, sembra un déjà vu. Un governo fa una promessa, quello successivo la strappa, e gli scioperi continuano. Le pensioni restano sotto minaccia e la vita diventa sempre più costosa.
Gli investitori stanno osservando da vicino. Stanno vedendo debito crescente, una popolazione che invecchia e un governo troppo diviso per agire. E la fiducia sta calando. Questo è un grande cambiamento. Per decenni, la Francia era uno dei prestatori più sicuri d’Europa. Un’economia enorme e produttiva, seconda solo alla Germania, e prestare alla Francia era considerato privo di rischio. Ma una volta che quei debiti iniziano a insinuarsi, il prestito non arriva più a buon mercato.
L’aumento dei tassi e i rating
Ed è per questo che i tassi di interesse della Francia stanno salendo. Gli investitori vogliono più denaro in cambio per assumersi quel rischio. La Francia è già bloccata in quel ciclo e si sta solo stringendo. Ma questi avvertimenti non vengono più solo da economisti o think tank. Stanno comparendo nei posti stessi in cui gli investitori guardano per primi. Le agenzie di rating del credito.
Le aziende che dicono agli investitori quanto sia sicuro o rischioso prestare denaro a un Paese hanno già spinto la Francia al suo punteggio più basso nella storia moderna. La fiducia è crollata e i mercati lo stanno dimostrando. Per la prima volta, è ora costoso per la Francia prendere in prestito denaro quanto lo è per l’Italia. E più si guarda in profondità, più l’outlook diventa inquietante.
Paralleli con la Grecia
I numeri a cui la Francia siede oggi sembrano spaventosamente familiari. Nel 2010, appena prima che esplodesse la crisi della Grecia, i suoi bond a 10 anni erano scambiati intorno al 3,3%. Al momento, la Francia è seduta quasi esattamente allo stesso livello. All’epoca, ci è voluto solo una scintilla, un calo di fiducia e un’onda di vendite perché i costi di prestito della Grecia spirassero fuori controllo.
Entro mesi, i tassi di interesse sono schizzati e il Paese è stato escluso dai mercati interamente. Questo è il rischio con cui la Francia sta flirtando ora. Finché gli investitori mantengono la fede, il sistema zoppica. Ma nel momento in cui decidono che il debito francese non è più sicuro, la spirale potrebbe accelerare a velocità spaventosa.
La Francia “too big to fail”
Questo è un enorme cambiamento di prospettiva. Quando la seconda economia più grande dell’Eurozona inizia a sembrare instabile, non spaventa solo gli investitori a Parigi. Fa sembrare instabile l’intero progetto europeo. Ed ecco il vero problema. Di nuovo, la Francia non è solo un piccolo Paese. È il 20% dell’intera Eurozona. E se incontra seri problemi, salvarla non sarebbe solo difficile. Con una pila di 3,3 trilioni di euro, potrebbe essere impossibile.
Ricordate, l’euro è stato costruito su una promessa che ogni Stato membro avrebbe tenuto le sue finanze sotto controllo affinché la moneta unica restasse stabile. Ecco perché sono state stabilite regole rigide. Nessun Paese dovrebbe registrare deficit superiori al 3% e il debito dovrebbe restare sotto il 60% del PIL. Ma la Francia, insieme ad altri Paesi, va detto, non sta più seguendo queste regole.
Il dilemma dell’Eurozona
E questo cambia tutto. Se la Francia non riesce a tenere in ordine la sua casa, mina la credibilità dell’intero sistema. Perché gli investitori dovrebbero fidarsi dell’euro se persino i suoi membri principali non seguono le regole? Ed è qui che i guai iniziano davvero. La Francia è semplicemente troppo grande per fallire.
Se i mercati spingessero i suoi costi di prestito a un punto di rottura, la Banca Centrale Europea interverrebbe quasi certamente, comprando bond francesi per fermare il panico. Ma pensate a cosa significhi davvero. Nel momento in cui la Francia ottiene quel tipo di salvataggio, altri Stati vorranno lo stesso. E se questo accade, perché qualsiasi governo dovrebbe mai tagliare la spesa? Improvvisamente, l’Eurozona non è tenuta insieme dalla disciplina, ma dal bilancio della banca centrale. Questa è una linea che l’Europa non ha mai osato attraversare.
Conclusioni
La verità scomoda è che tutto questo è senza precedenti. L’Eurozona non ha un vero piano per questo. Ha gestito salvataggi per Grecia, Portogallo e Irlanda, ma quelli sono tutti economie molto più piccole. La Francia è quasi 10 volte più grande della Grecia. Se scivolasse in crisi, l’intera Eurozona sarebbe costretta a una scelta impossibile. O intervenire e salvarla, rischiando una reazione politica in Germania e Paesi Bassi, o rifiutare e lasciare crollare uno dei pilastri fondanti. Qualsiasi percorso metterebbe in pericolo non solo la Francia, ma l’euro stesso.
Si ringrazia “The Invisible Hand” per parte dei contenuti qui presentati.
On line, su Telegram e Mastodon, su tutti gli smart speaker e sui 1575 Khz, questa è Radio Nizza con Centrale Milano 1575 chilocicli.